9月信贷冲高至5955亿远超投放节奏

由于前三季度人民币贷款总共增加6.3万亿，因此按照央行全年7.5万亿的信贷投放规划第四季度国内银行总共剩余额度将为1.2万亿，也即月均4000亿左右。

昨日外界对这一数据的解读相对平淡，多数分析认为9月份信贷突然冲高仅为季末考核临时现象。瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光认为，9月新增贷款符合季末冲高规律，全年信贷投放目标仍可实现，四季度平均每月或投放4000亿元。沈建光称，央行提高六大行的存款准备金已经对此数据作出了反应，9月份数据符合季末冲高的规律。他认为央行提高六大行存款准备金率这一措施，表明央行认为9月较高的信贷情况是暂时性的。

高盛高华此前的预测认为，由于政府全年信贷目标为人民币7.5万亿元，四个季度以30%、30%、20%、20%的节奏投放，根据7、8月贷款数据计算，9月份隐含的贷款额度仅有4220亿元。这意味着三季度的货币政策已经明显放松，进而推动了实体经济增速的反弹。不过高盛高华认为，货币当局会在今年剩余时间里灵活对待7.5万亿元的信贷目标，如果信贷增长保持每月约5000亿元的速度，那么经济增长将继续反弹，同时通胀率将保持在相对低位。

多数分析认为，央行此前两天突施差别准备金率主要意图也在锁定信贷意外上升对整体流动性状况的不利影响。光大证券(601788)首席经济学家潘向东昨日即表示，流动性宽松对通货膨胀的影响会比较大，全年通胀率保持在3%左右稍微有些压力，但年内加息可能性不大，监管层主要还是考虑以量化的手段来进行调控。而提高存款准备金率的另外一个原因是外汇储备较多，需要做一些对冲，否则“就太宽松了”。

多位银行人士接受南都记者采访时亦表示，央行差别准备金率政策释放的信号非常明确，就是四季度信贷规模不得超标。“但整体而言，由于已经到了年末，我们各项指标的考核也基本进入收尾阶段。此外资本金、贷存比还有窗口指导的约束都在，要想超预期投放也基本没有空间。”一家国有大行广东省分行人士对南都记者说。

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