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联合早报：全球经济仍处于新平庸下的困境中

中新网4月14日电 在美国金融海啸之后，全球经济增长基本上是步履蹣跚。新加坡《联合早报》14日刊文称，从2008年开始，全球经济便进入了新平庸时代。当前世界各国不得不为摆脱这种新平庸而出台各种政策，但除美国之外，其效果都不佳。所谓“新平庸”，主要是指由于投资不足，以及低信心、低增长、低通货膨胀所造成的经济恶性循环，从而使得经济增长持续低于长期平均值，而且就业疲弱不振。

一般来说，目前所说的新平庸主要起因于2008年的美国金融海啸。在美国金融海啸之后，全球经济增长基本上是步履蹣跚。金融海啸前的2003年至2007年全球平均经济增长率为5%左右，但是在金融海啸之后的2008年至2014年，全球平均经济增长率下降到3%左右，尤其是发达国家经济增长率更是下降到只有1%。

造成新平庸的原因很多，但是最为主要的原因应该是各国竞相推出过度宽松的货币政策，竞相进行信贷过度扩张。我们可以看到，美国金融海啸之后，各国政府为了救经济，基本上都采取了信用过度扩张的政策，向市场注入大量的流动性，把正常的市场利率推低到极端的水平，比如零利率及负利率。

本来把金融市场的利率推低，是希望借此来降低金融市场的融资成本，鼓励企业利用低成本的资金增加投资，从而创造市场的就业机会，然而除美国之外，信用过度扩张的货币政策并没有让这些国家经济走出困境，反之不少国家所面临的困难与问题更大，陷入了新平庸的困境。

而这种困境，在各国的经济生活中主要表现为以下三个方面：一是2008年美国金融海啸以来，全球总债务增幅竟然比金融海啸前七年(即2000年至2007年)全球经济欣欣向荣的时期增长更快。

而各国的债务快速上涨，大量的流动性从银行体系中流出，并没有进入实体经济，而是以各种方式推高各种的资产价格。比如美国标普指数从2009年的666点上涨到目前有2100多点，道琼斯指数由6000点上涨到目前18000点，上涨幅度都达两倍以上。欧洲、日本等国的情况也是如此。

可以说，以信贷过度扩张来让负债水平高企，无论是政府持有债务还是企业及个人持有债务，都会拖累经济增长并增加金融危机之风险，进而可能导致经济陷入严重衰退与危机。

也就是说，如果经济繁荣是建立在信用过度扩张的基础上，当这种信用过度的增长超过了服务于实体经济的临界点时，那么债务的利率负担就会把收入增长吃掉，企业及个人偿还能力就会出现问题，就算央行把利率降到到零也起不了什么作用，大型的“去杠杆化”就会发生或金融危机就会爆发。也就是说，如果用一个泡沫来掩盖另一个泡沫，那么一场新的金融危机也不可避免。

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